2011年8月私募业绩分析报告

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中国股市又一次陷入了下降的通道，除了本身经济增速放缓的因素，外围市场积聚的不利因素也如悬剑在头，随时随地可能逼迫沪深股市再下台阶。

从大的格局看，中国股市从1993年以来经过了三个阶段，首先是上世纪九十年代到2006年前的盘筑，指数基本在2000点左右徘徊；随后经历06年到07的的大牛市；08年以来的回落直至如今… 现在私募界比较一致的看法是三五年内国内外形势不会支持有大的行情；但是未来的几年究竟是在上证指数2000点到3000点左右维持，还是到2000点以下寻求支撑，还未为可知。

今年以来：近一成产品亏损幅度超过20%

从去年底至今，最能代表中国股市涨跌的上证指数下跌了11.17%，同期的505个阳光私募基金产品的整体回报率为-7.88%，八个月拉开大盘329个基点。数据显示，共计105个产品统计期内取得了正回报，占比20.79%。

今年以来最扎眼的黑马无疑是兴业信托旗下的呈瑞一期产品，八个月绝对回报率达到59.18%。这是家由公募、券商、私募各方面人才组成的私募基金管理公司，呈瑞一期成立于10年10月。公司现在发行的几个产品，除了一期外，其他业绩平平，这点与去年的私募明星常士衫的世通系列产品有相似之处，可见打造一个明星产品很难，而复制一个系列的明星产品更是难上加难。

今年以来业绩排名第二是金中和1期产品，统计期回报率为22.31%，而金中和系列中其他产品统计期内业绩也靠前，如金中和6期排名第20位、金中和3期排名第39位，金中和2期排名第42位…从这点看，金中和系列的产品同质性较强，业绩也有一定的稳定性。

能够体现出同质性并保有优良业绩的阳光私募产品还有景良能量系列、泽熙系列、民森系列和林园系列等。泽熙也是今年的黑马品种，掌舵人徐翔管理的泽熙瑞金1号以15.76%的回报率排名第四，而其旗下的泽熙5期产品名列第7，泽熙4期名列第47位。

民森A~G的系列产品的回报率几乎都是9%到10%，可以断定他们一般是复制主力品种在操作。星石系列所有产品的回报率都非常接近，不同的是都只是微盈而已，原因是星石公司坚持采取了轻仓位策略。

华润时策1期以亏损45.28%再次忝陪末座。另外，今年以来业绩亏损幅度超过20%的产品共计50只，占比9.9%。

年初至今，234个纯股票型的公募基金平均亏损10.09%，且无一个产品是正回报，业绩最佳的是华宝兴业动力成长基金，只微亏了1.54%，而亏损最大的公募基金今年以来亏损了25.92%。这个成绩，就算放在波动率很大的私募基金，也要位列亏损最后十名之内了。

近两年：大盘指数跌12%，私募业绩增长12%

近两年，沪深股市正好从一个深跌后的大反弹高点震荡回落，上证指数从2911.58点跌至取值日的2534.36点，累计跌幅为12.95%。但是同期的238个私募基金产品取得了12.72%的回报率，足足跑赢了大盘25.67个百分点。

统计期内排名前三的是世通1期、翼虎成长1期和云程泰增值1期，三只产品分别取得了86.37%、82.30和78.78%的回报率。

同样业绩出彩的还有铭远巴克莱、三能1期、云程泰增值2期、混沌2期、林园1~3期等产品。

同期165个股票型公募基金的平均回报率是8.92%，明显劣于私募。公募中业绩最佳的是华商盛世成长，两年回报率为49.11%。有趣的是，很多公募基金基本上是以一个旗舰产品业绩尤为突出，而同一家公募基金公司管理的各个产品业绩差距很大。无独有偶，此现象开始在部分私募投资公司管理的产品中蔓延，我们希望原因只是投资风格、投资主体的差异性等单纯性因素所致。

近三年：阳光私募均涨四成，具有长期投资价值

三年前的沪深股市，正是指数从6000点的巅峰滑向1600点的底谷的山腰位置2500多点，如今又回复到取值日的2523.28点，三年涨幅只有微乎其微的0.44%。但是132个运作满三年的私募基金产品平均回报率为43.48%。从这个成绩看，阳光私募基金是非常具有长期投资价值的。

三年中，一些品牌私募基本上几近形成，如乐晟系列、中睿合银系列、星石系列、朱雀系列、武当系列、云程泰系列、新价值系列、尚雅系列、淡水泉系列、泽熙系列、中国龙系列等等。

其中淡水泉系、新价值系、尚雅系、朱雀系、林园系、明达系无疑三年来表现较为出色，统计期内都为客户都创造了超过80%的丰厚回报率，即年化回报率超过了20%，在指数几乎持平的背景下取得如此成绩，非常难能可贵。不过美中不足的是，从绝对净值角度看，部分产品还不尽人意，如林园系2~3期产品只是扳回以往损失微盈而已，2个产品的净值仅在1.05左右。

数据显示，统计期内发生亏损的产品为20只，占比15.15%。三年榜垫底的依旧为时策1期，极端亏损达到了40%。无论何时，产品业绩都将是私募存活的生命线，市场是现实的，大浪淘沙唯一不朽的是永恒的业绩。

回看公募产品，128个股票型公募基金的同期平均回报率为28%。回报率最高的新华优选成长基金达到114.83%的回报率。同期共三个公募产品发生亏损。