金融资本持续流出中国

表1：9月-11月中国国际收支表项目

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

图1：外汇储备增量季度分解

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

数据来源：CEIC、瑞银证券估算

11月末中国外汇储备降到3.44万亿美元，远低于预期水平。根据Oxford Economics（表1）的测算，870亿美元的外汇储备减少中，约有一半是估值变化的影响（包括美元对其他外汇储备投资地区货币汇率变化），另外一半（430亿美元）的原因是外汇净流出。如果考虑11月130亿美元的贸易顺差和240亿美元的净FDI流入，那么我们可以初步测算金融资本外逃金额高达800美元。

如果说汇率波动是无法避免的风险，那么资本外流需要引起格外的注意。根据瑞银的测算，从2014年下半年开始，金融资本（图1，红色部分）正在持续撤出中国。