美联储加息是否太晚

图1：美国信贷增长与联邦基金利率水平

 

 

 

 

 

 

数据来源：zerohedge

在2010年前的二十年中，银行的信贷同比增速与联邦基金利率走势在大多数时间保持着高度一致。美联储在几乎在每一次信贷增长率接近低谷时开始提高利率水平，并在信贷增速高企（接近8%）后降息。货币政策对经济造成影响需要一定时间，所以美联储需要为将要到来的信贷周期做好准备，而不是等事情发生再应对。

上一次图形的错位发生在2001年至2004年，2001年时信贷增长已触底反弹，彼时美联储仍在降息的周期中，并直到2004年中才开始进入加息周期。此轮加息持续两年，在加息结束后的一年多之后，美国开始爆发金融危机。

本次信贷增速触底发生在2009年底，之后开始一路走高，美联储则在之后的近5年时间内一直维持零利率水平。在本月美联储首次加息时，银行信贷同比增幅已经接近8%，这是过去二十五年都没有出现过的情况。