美联储“弹药”几近用光,人民币汇率显韧性

刘昕,黄慧红 2020-03-27 00:50:00
随着各种救市政策逐渐显效,市场信心也将开始恢复,“美元荒”有望得到改善。预计未来人民币汇率仍将在7附近波动。

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目前国际疫情仍呈现指数级扩散,全球至少50多个国家和地区进入紧急状态,内部管控措施愈加严格。此前犹豫未决的日本也已宣布将推迟举行东京奥运会。金融市场继续大幅下挫,上周美股刷新2008年金融危机以来最大周跌幅。资本市场恐慌进一步加剧,3月16日标普500波动率指数(VIX)收盘报82.69,创下了历史收盘新高。由于市场恐慌及美元流动性的稀缺,上周美元指数继续一路飙升至102.85,周涨幅高达5.3%。

23日晚间,美联储祭出迄今为止最狠的一招——无限量QE(量化宽松),即开放式资产购买计划,美联储称将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。此前,美联储已经几乎用上了全部“弹药”,包括:15日二度紧急降息至0-0.25%,与其他主要央行将常备美元流动性互换安排利率下调了25个基点;17日宣布开启商业票据融资工具(CPFF)与一级交易商信贷机制(PDCF);18日推出货币市场共同基金流动性工具(MMLF);19日扩展美元互换安排范围,与澳大利亚、巴西等9国央行签订相关协议;20日宣布将12个月期限以内的市政债券纳入货币市场共同基金贷款的担保品范围。尽管美联储的措施还需时间才能显效,但周二(24日)道指上涨2112.98点,涨幅11.37%,创1933年以来最大单日涨幅,纳指涨8.12%,标普500指数涨9.38%。

美元流动性紧张局面或将缓解,人民币汇率将逐渐企稳于“7”附近。随着各种救市大招逐渐显效,疫情好转,市场信心也将开始恢复,届时“美元荒”有望得到改善,风险资产将重新受到市场青睐。24日,美元指数下跌0.66%,报101.83。人民币日内大幅反弹,在岸人民币兑美元涨近600个基点,触及7.06关口,离岸人民币兑美元涨幅扩大至500个基点,逼近7.07关口。事实上,人民币汇率相对大部分G10国家和新兴市场货币而言保持了较好的韧性。中国央行副行长陈雨露日前发声,称未来人民币汇率仍将在7附近波动。但需注意的是,国外疫情爆发对外需的冲击将对中国经济造成压力,这对人民币汇率将形成一定制约。 

 第一财经研究院人民币指数(2020年3月13日-3月20日)

截至3月20日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)上涨2.61%,收于92.14;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)上涨2.2%,收于118.77(图1)。 

图1A 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2020年3月13日-3月20日) 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源:Wind、第一财经研究院 

图1B 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2020年初至今) 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源:Wind、第一财经研究院

 

 

人民币指数

第一财经研究院自主编制,在有效汇率编制方法的基础上考虑了中国在国际贸易与国际金融中所处地位,由“名义有效汇率指数”(NEER,衡量人民币在全球货币体系中的综合价值)和“实际有效汇率指数”(REER,侧重反映人民币在国际贸易中的相对竞争力)构成,具有透明度、时效性和可参考性的特点。