疫情冲击1季度经济活动，3月出现明显复苏

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疫情在全球快速蔓延，防疫措施对经济的影响显著。IMF已下调多国经济增长预期。中国经济运行也受到一定影响，一季度主要指标明显下滑。17日，国家统计局公布了一季度经济数据。经初步核算，2020年一季度国内生产总值同比下降6.8%，创下改革开放以来的最低水平。三大产业均出现收缩，第一产业增加值下降3.2%，主要是猪牛羊等畜牧业受冲击。第二产业增加值下降9.6%，疫情冲击导致供应链受阻，叠加总需求不足，使第二产业受冲击最严重。第三产业增加值下降5.2%，服务业表现优于第二产业。

一季度整体固定资产投资增速下降16.1%，基建、地产、制造业投资累计同比分别为- 19.7%、-7.7%和-25.2%。疫情对居民消费需求有所抑制。1-3月，社会消费品零售同比名义下降19.0%，其中珠宝、家具、汽车和家用电器等品类同比降幅更大，餐饮消费同比增长也降至-46.8%。从收入看，一季度全国居民实际人均可支配收入比上年同期下降3.9%，疫情冲击及实际收入下降影响消费市场表现，全国实际居民人均消费支出同比下降12.5%。

不过，3月份以来主要经济指标呈现回升势头，主要经济数据同比降幅明显收窄。3月份，企业复工复产向好发展，工业增加值明显回升。3月规模以上工业实际增加值同比下降1.1%，降幅较1—2月份收窄12.4个百分点，3月工业生产基本恢复到了去年同期水平。从41个子行业来看，90%的行业当月增加值增长都比1-2月份有所加快，其中有40%的行业已经出现同比正增长。

3月投资回升相对较快，消费回升相对较慢。3月固定资产投资累计同比较上月回升8.4个百分点至-16.1%。分类来看，地产、基建投资明显回暖，随着房地产市场复苏以及财政的发力，地产投资和基建投资仍将继续回升。3月社会消费品零售同比下降15.8%，降幅较1-2月份收窄4.7个百分点。从下一阶段来看，随着生产生活秩序逐步恢复正常，前期压抑的一些消费行为后阶段会得到一定程度的回补，消费或将快速回升。

上周高频数据显示工业生产活动有所放缓，六大发电厂日均耗煤下跌，唐山高炉开工率持平。原材料方面，钢坯价格持平，水泥价格下跌，动力煤价格小幅下跌。航运方面，国内和国际航运价格指数均下跌。房地产方面，商品房成交面积和土地成交面积都出现回落。 

上周，央行公开市场有700亿逆回购到期。银行间隔夜和7天回购利率有所上升，一年和五年期互换合约利率显著下行。国债收益率持续下降，信用债利差扩大。