风险偏好修复,指数稳步下行

刘昕,何啸 2020-06-10 10:18:11
在过去四周,随着央行降准和公开市场操作资金的投放,配合创新直达实体经济的货币政策工具的推出,中国金融条件指数连续三周小幅下降,金融环境愈发宽松。

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截至2020年6月5日的一周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.2,较前一周下降0.05。此外,在6月1日央行推出普惠小微企业贷款延期支持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划两项创新政策之后,金融条件指数的60天滚动波动性开始掉头向下。

从资金面来看,上周R007的均值为1.78%,较前一周的2.05%有所下降。央行连续两周开展大量7天逆回购操作,引导市场对政策利率形成新预期,并抚平市场波动,无论是R007还是DR007都从此前的1.5%左右回升至政策利率附近。

债券市场依然延续了此前的调整,其中,短期国债由于流动性佳并且受货币政策影响较大,因此调整幅度最大,3月期国债与1年期国债收益率分别上升28.65bp和26.72bp。与此同时,信用债与国债之间的利差自4月末、5月初的高点已有所下降,显示风险偏好已有所修复。随着全国经济活动的进一步回暖以及央行各类宽信用的货币工具逐步落实,信用利差仍有下行空间。

海外央行方面,欧央行在当地时间6月4日的会议中决定维持基准利率不变,并将大流行病紧急资产购买计划(Pandemic Emergency Purchase Program,PEPP)规模提高6000亿欧元,总额达到1.35万亿欧元,并把购买期限延长到至少2021年6月底。

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中国金融条件指数

由第一财经研究院自主编制,是一个衡量中国融资条件、融资可得性以及宏观金融松紧程度的综合指标,以期为观察中国宏观金融环境提供新的视角和度量工具。