如何理解放缓的三季度经济增速？| 中国观察

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10月18日，国家统计局（NBS）发布了第三季度国民经济核算数据。数据显示经济活动放缓，国内生产总值（GDP）增速从今年第二季度的7.9%减缓至4.9%。尽管经济普遍放缓，但制造业和房地产对同比增长率下降的“贡献最大”。这一结果也低于参与第一财经研究院调研的经济学家们所预期的5.4%[1]。

从某种程度上来说，制造业是其自身成功的受害者。自去年2月份从新冠肺炎疫情产生的下降中开始恢复以来，工业增加值的表现非常出色。截至今年9月，工业增加值较新冠肺炎疫情前的趋势高出9%（图1）。这意味着按照原来的增长趋势，中国工业企业需要在一年半以后才能贡献如此多的产值。中国的工业领域受益于非常强劲的出口需求，第三季度出口同比增长24%。

图1 工业增加值指数（2018年1月=100）

问题是，经济无法快速地产出投入到工业生产的原材料，以支持工业生产的增速。今年早些时候，人们关注的重点是芯片的短缺。虽然这一瓶颈目前仍然限制着汽车和其他行业的产量，但最近注意力已转向煤炭。

燃煤电厂供应中国近三分之二的能源需求，而煤炭开采的投资没有跟上工业产出的巨大增长，部分原因是中国正处于向低碳经济转型的过程中。煤炭的供需矛盾在今年达到顶峰，年初至今工业增加值增长近12%，而煤炭产量的增长不足4%（图2）。

图2 工业增加值、电力和煤炭产量同比增速