QE10月退出基本确定，美联储细化“加息方案”

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【导读】

    美联储增长预期仍面临下修压力。由于第一季度经济意外下行，美联储将全年经济展望由2.9%下调至了2.2%，但2.2%的目标可能仍难于达到，美联储未来可能仍需下修增长目标。

    CPI超2%，但PCE仍未达到美联储政策目标。美联储较为关心的个人消费支出物价指数PCE五月上升1.8%，仍未达到联储政策目标。

    六月新增非农就业人数强劲，失业率意外降低至6.1%，但时薪与参与率仍无改善。

    美联储维持资产再投资政策，确定庞大资产负债表将长时间维持。6月会议纪要中就资产再投资的讨论显示FOMC依然偏鸽，目前持有资产到期后，其本金部分将按照以往再投资策略继续购买资产。

    加息方式：以IOER为中心，使用RRP构筑略低于IOER利率的“利率下限”，形成有效的利率区间。6月会议纪要中进一步细化了美联储加息使用货币政策工具的种类与方法，超额准备金率IOER将作为中心，另外将设定略低于IOER利率的隔夜逆回购利率RRP以形成有效的利率区间，通过这样的方式来调控市场。