1万亿地方债务置换：源起、影响、前景

下载报告全文

一、风起于青萍之末

3月6日，媒体报道财政部已批复3万亿的存量地方债置换，其中1万亿额度已批复至各省财政厅，随后市场开始盛传央行即将推出10万亿QE。

3月11日，财政部副部长朱光耀辟谣，国务院明确批准置换规模是1万亿元。 12日，财政部有关负责人就发行地方政府债券置换存量债务有关问题接受了记者采访，就发行地方政府债券置换存量债务的原因、范围、额度分配方式、发行方式等做了回答。

1万亿元地方政府债务置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。分地区的债券额度根据审计结果反映的各地2015年到期债务测算，以到期存量债务的一定比例分配。据审计，截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需偿还18578亿元。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。分地区的债券额度按照各地2015年到期债务和全国统一比例（53.8%）测算分配。按照2013年的审计结果计算，获得置换额度较高的省份依次为江苏（约800亿）、湖北（600亿）、四川、广东、浙江等。

置换债券的发行方式与自发自还地方债相同，只是用途不同。置换债券资金严格规定必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。