稳中显忧，在合理区间下沿运行（6月中旬）

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1.央行旬度货币操作跟踪

央行公开市场操作继续净投放货币。无论是央行再贷款、定向降准，还是公开市场操作投放货币，客观上均在对冲外汇占款增速快速下滑。

2.利率与社会融资成本变化

无风险利率继续下行。但国债、城投债等安全资产收益率与信托收益率分化，实体经济融资成本仍然偏高。6 月 18 日银行间回购利率冲高，需警惕季末因素。

3.微观高频数据看宏观

钢铁：产量、需求均同比小幅回升但仍在低位，价格承压走低。水泥：需求不振，产量价格均持续回落。电力：6月中旬发电量回升至 8.6%。煤炭：需求低迷，煤价平中有跌。运输：BDI和CCFI均有小幅回落。

4.房地产高频数据跟踪（weekly）

6月份房地产压力有增无减：进入6月以来新房销售周度成交量不断创年内新低，且降幅在继续扩大；二手房周度成交面积连续两周环比下跌；土地成交面积中旬转入下跌。

5.全球资本流动变化（weekly）

亚洲股票市场在持续遭遇资本流出之后，最近两周录得净流入。美国市场上周小幅流入，但近期资金进出非常不稳定，显示了美股创新高之后，资金对美股态度非常纠结犹豫。欧洲股市过去一年资金流入最为稳定、持续，上周资金继续流入。

6.中美欧三大经济体“经济惊喜指数”（daily）

6月中旬美国经济惊喜指数（MAP）稳定在正值区间高位，经济增长动能依然较强；中国经济惊喜指数在负区间缓慢回升，尚未跨越零线；欧洲经济惊喜指数在零线附近徘徊，虽有复苏但并未到高枕无忧的地步。

7.中国领先指标&宏观校验指标（monthly）

最新中国领先指标（LEAP）与克强指数均小幅反弹，政策刺激有效果 但很微弱。

5月沿海港口集装箱吞吐量增速下降，出口增速上升可持续性值得担忧。百城房价环比下跌，未来下行压力加大。