从各官员和学者的测算来看，美国目前的失业率已经达到甚至低于充分就业的水平，但美国的实际GDP增速自危机后平均仅为2%，远低于历史趋势，而就业与经济增长之间的分化表现也令人疑惑。

在发达国家经济增速放缓的背后，人口是一个不可忽略的因素。在OECD国家中，人们的预期寿命将进一步延长。即使如此，人口增速则依然呈递减态势。

图1 发达国家人口寿命延长但人口增速放缓

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

此外，美国与其它发达国家的劳动生产率也在放缓。在2007至2016年间，美国商业部门的劳动生产率仅略高于1%，远低于前一个十年的平均水平，而代表了科技创新的全要素生产率（TFP）也在下降。虽然有人认为生产率的下降是统计上的失误，认为其未能及时反映移动科技、社交媒体以及零工经济（gig economy）所带来的影响，但研究显示目前生产率的下行趋势是切实存在的。

图2 美国劳动生产率与全要素生产率下降

 

 

 

 

 

 

 

 

 

图3 发达国家劳动生产率与全要素生产率均呈下降趋势

 

 

 

 

 

 

 

 

 

从长期看，国家经济的可持续增速等于劳动生产率增速加上劳动力增速，因为人口因素与劳动生产率的下行正在拖累经济增速。目前，美国、加拿大、欧元区与英国的平均趋势增速不到1.5%，远低于危机前水平。

图4 发达国家平均经济增速与自然实际利率远低于以往

 

 

 

 

 

 

 

 

 

更低的经济增速减少投资需求，而更长的预期寿命会增加居民储蓄，两者结合压低了储蓄的价格，即自然实际利率。在低自然利率的情境下，传统货币政策会面临零利率下限的困境，这也是各大央行在过去几年诉诸于量化宽松、负利率等非常规货币政策的原因。