银行同业业务

资金来源方面，存款虽然仍然是银行最主要的资金来源，但其占比在6年间下降了17%，而向央行借款、同业负债、发型债券等其他资金来源占比均有不同程度的提高。资金运用方面，贷款占比呈下降趋势，6年间下降了8%，而股权及其他投资在资金运用中的占比在2014年四季度后出现快速上升。

具体来看，银行资金来源的变化主要有4个特点。首先，2013年后，央行创设了多种货币政策工具，为金融机构提供流动性。这使银行资金来源中的“向央行借款”大幅提升。

 

图13 2016年我国银行资金来源及投向

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源:报告作者根据央行数据整理

 

其次，不同类型的银行资金来源情况已开始分化，股份制银行和城商行同业存单发行呈现爆发式增长。2016年底，12家股份制银行同业存单存量规模为2.90万亿元，占全部负债的7%；18家城商行的同业存单存量规模为1.31万亿元，占负债的10.2%；同期，5家国有银行的同业存单规模仅为773.26亿元。呈现此趋势的原因有两个：一方面，同业存单具有可交易、可质押、流动性强的特点，特别是具有不纳入银行同业负债占比口径统计的制度优势，成为中小银行理想的资金筹集渠道；另一方面，在经济增速放缓、“资产荒”的背景下，大型银行为规避风险将资金投向同业存单。

 

图14 银行同业存单年末存量变化

 

 

 

 

 

 

 

来源：报告作者根据银行年报整理

 

再次，2012年后，证券、基金、信托、保险、银行理财等非银行金融机构在银行中的存款规模呈持续陡峭式上升。这一方面说明居民、企业以及银行自营资金越来越多地投资于各类理财产品、资管计划，也说明银行通过非银金融机构的通道业务进入实体经济的资金在下降，更多的留在了金融体系内。

最后，非保本理财规模和占比不断扩大。这类产品由于不用保证客户本金安全，不需要承担相应风险，并未纳入表内监管体系。但事实上，大多非保本理财都有银行刚性兑付的隐性担保，一旦资产出现问题，银行将不可避免地进行“兜底”。随着非保本理财规模的扩大，风险正于银行体系内积聚。

 

图15 非银金融机构存款规模

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源：中国人民银行

 

在资金运用方面，2014年11月以后银行股权及其他投资的规模和占比都呈现快速上升的态势。截至2016年底，“股权及其他投资”规模达21.3万亿元，在资金运用中的占比超过10%。其中“其他投资”主要为银行的同业投资。

 

图16银行股权及其他投资规模及占比变化

 

 

 

 

 

 

 

 

来源：中国人民银行

 

银行同业业务的扩张始于2010年，当时监管机构采取了一系列手段优化信贷结构，抑制信贷规模过快增长。但市场上融资需求旺盛，同业业务顺势发展，并另辟蹊径将传统的资金业务转为类信贷业务。2009底至2014末同业净债权年化复合增长率高达39%。

 

图17 银行部门同业净债权

 

 

 

 

 

 

 

 

来源：中国人民银行

 

2015年1季度后，银行持有的非金融企业债同比增速持续下降，2016年1季度后同比增速均为负值；2015年3季度后，银行发放给企业的贷款增速也开始呈现下降趋势。非银行金融机构接收银行委外后，一般通过加杠杆、扩大期限错配、下沉风险偏好的方式做高收益，以满足银行提出的预期收益率，获取佣金，但金融体系风险显著上升。

 

图18 企业贷款和银行持有的非金融企业债同比增速

 

 

 

 

 

 

 

 

来源：中国人民银行

 

2016年37家银行表内资金委外规模约为10.35万亿元，购买他行理财产品规模为2.84万亿元。从银行类别看，股份制银行是委外的主力，在37 家银行表内委外总规模占比为64.4%；城商行次之，占比为24.2%。资管产品类型方面，资管和信托计划是大中型银行最主要的选择。此外，相较于国有银行和股份制银行，城商行和农商行更倾向于投资他行发行的理财产品，其中城商行同业理财占其资管产品投资中的29.5%，高于股份制银行的19.7%。这也印证了中小银行通过发行同业存单获得资金后会投资于同业理财赚取息差。

 

图19 37家银行表内资金委外规模和同业理财规模

 

 

 

 

 

 

 

来源：报告作者根据银行年报整理

 

信托业

2015年2季度以来，信托资产同比增速逐季下降，信托业成为率先进入转型期的资管子行业。2016年信托业迎来转型提速,不过，从信托资金来源和流向来看，整个行业的结构性问题依然存在，信托回归本源之路仍然漫长。

 

图20 中国信托业资产管理规模及增速

 

 

 

 

 

 

 

数据来源：中国信托业协会

 

信托资金来源：

资金信托一直是信托资金的主要来源，虽然自2013年以来，单一资金信托的占比持续下降，但截止2016年末，仍占信托资金的50.07%。

此外，银行理财是信托资金的重要来源。以信托业协会公布的银信合作业务规模和单一资金信托规模分别作为下限和上限，对银行理财资金流入资金信托的规模做简单测算，可以估计，截至2016年末，银行理财资金直接或间接借助信托通道进行投资的规模预计在4.75万亿元至10.12万亿元之间。

 

图21 资金信托中的银行理财资金估算

 

 

 

 

 

 

数据来源：报告作者根据中国信托业协会数据估算

 

从资金信托存量资金的投向来看，2013-2016年，信托资金流向金融机构、证券投资的比例明显提升，其中证券投资占比从12%上升至16.21%，金融机构占比从10.35%上升至20.71%。

 

图22 资金信托存量资金投向分布

 

 

 

 

 

 

 

数据来源：中国信托业协会

 

资金信托存量资金的流向在各行业间分布很不均匀，金融、租赁和商务服务、水利环境公共设施管理、房地产和建筑这五大行业是资金流向的前五大行业。截至2016年末，共有8.89万亿元信托资金流入FIRE行业（金融、保险、房地产），占比50.80%。而流入信息、文化和教育行业的资金余额仅为0.39万亿元。

 

图23 资金信托资金投向行业分布

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源：中国信托业协会

 

从信托资产功能来看，2014年以来，信托资产的结构变化显著。事务管理类信托的占比不断上升，融资类信托占比呈现下降趋势，投资类信托占比则相对平稳。但信托资产功能结构的变化并不代表信托功能的本质改变，结构变化并非由业务创新主导，而是受监管导向驱动。

 

图24 信托资产功能分布

 

 

 

 

 

 

 

 

 

数据来源：中国信托业协会