IMF《全球金融稳定报告》系列五:加密货币——基于区块链技术的新型货币
2018-05-04 17:14:00 第一财经研究院 关键字: 加密货币 IMF GFSR

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分布式记账技术是加密货币的基础,它可以让市场运行更高效。传统支付系统需要清算机构来结算和分配资金,如中央银行。分布式记账技术利用在网络成员之间共享、复制和同步的数据库来记录交易。每笔交易都被记录,形成时间链条,也就是区块链。加密货币的增量主要来源于“矿工”,他们通过解码完成验证过程,获得一枚新的比特币。该过程会耗费大量的能源和时间。

虽然加密货币被认为是新型货币,但还不具备货币的一些基本功能。它可以存储价值,却无法成为交换媒介,且价格波动剧烈,无法成为可靠的记账单位。随着加密货币使用范围的增加和技术改进,这些问题会有所改善,加密货币将对传统货币形成竞争压力。

即使考虑了近期的价格调整,在全球收益率的影响下,过去一年加密货币仍经历了惊人的升值。尽管如此,它们在全球金融体系中所占份额还是很小。总市值不到G4中央银行合并资产负债表的3%(图1)。其中,比特币占据加密货币市值的47%,紧随其后的两大加密货币以太币和瑞波币分别占15%和8%。因此,加密货币对现有货币或货币政策的执行效果影响有限。但加密货币的急剧膨胀可能会对未来的金融稳定构成风险,监管机构需提高警惕。

2017年,加密货币价格暴涨让人们担心又一波投机泡沫在酝酿。不过,尽管最近一年比特币的表现引人注目,但中期来看,计入价格波动之后,经风险调整的收益率并没有显著高于主流资产(图1)。

图1 加密资产的规模、升值、波动率和夏普比率

 

 

 

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