季度缴税导致资金面收紧，指数明显上行 | 第一财经金融条件指数（YFCI）

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2020年10月12日至10月27日，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.39，虽较节前（9月28日-9月30日）及节后首个工作日均值下降0.22，但受缴税因素影响资金面明显收紧，指数在过去两周总体呈上行趋势。

银行间流动性边际收紧及信用利差上行是导致金融条件指数上升的主要因素。节后虽然有大量逆回购到期，且央行并未对冲，但由于市场融资需求明显下降，资金价格保持稳定。15日央行超量续作MLF，资金面边际转松。此后随着季度所得税清缴来临且近期债券发行规模较大，央行虽多次进行OMO超量续作，资金面仍明显收紧。上周一级市场投标较为火热，国债及国开招标倍数较好，且中标利率明显低于前一日二级市场估值，对市场情绪形成提振，带动利率债收益率下行。信用债收益率总体保持下行态势，信用利差走扩带动指数上行。

往后看，11月流动性边际宽松。公开市场操作层面，11月有6000亿元MLF到期，到期压力不大，且央行大概率选择续作。债券供给方面，地方政府一般债10月发行完毕，专项债11-12月合计有2500亿元左右的净融资规模，供给压力较前几个月有所减轻。财政存款方面，年末财政投放节奏大概率提速，11月份财政存款通常会有季节性下降，对资金面形成利好。

来源：第一财经研究院