降息并非终点

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一、中国金融条件指数概况——紧货币、宽信用下的指数走高

2021年12月，第一财经研究院中国金融条件月度指数为-0.82，较前一月上升0.10，指数年内下降0.19。

从历史数据来看，12月中国金融条件指数仍处于宽松区间，宽松幅度与2015年底至2016年底相当。与2020年5月新冠疫情发生后的低点相比，12月金融条件指数上升幅度约为0.61。

从各指标对指数变化的贡献度来看，12月资金面紧张是导致指数上升的主要因素。此外，12月信用债收益率与信用利差走低、社融与M2增速回暖都是拉动指数下行的动力。