《四十年一遇美国大通胀》报告发布！
2022-03-15 13:27:43
第一财经研究院2月7日发布报告《四十年一遇美国大通胀：对中国的影响及对策分析》，对美国通胀走势及其对我国可能带来的影响进行了分析，并提出对策建议。
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没有想到本世纪这个时点上，我们已在新冠疫情的影响下生活了两年多；我们也没有想到，美国会出现不断创出新高的通胀数据。2021年4月以来，美国通胀水平持续上升，12月CPI同比增长7%，创下近40年新高。第一财经研究院2月7日发布报告《四十年一遇美国大通胀：对中国的影响及对策分析》，对美国通胀走势及其对我国可能带来的影响进行了分析，并提出对策建议。报告显示，从分项来看，受疫情影响较大的能源、交通运输价格增长最快。近期，高通胀已经严重影响到了美国居民的日常生活；消费者信心持续走弱；经济增速预期被大幅下调；拜登支持率创新低。对于导致美国通胀水平快速上升的原因，报告认为，从需求端看，与2008年全球金融危机期间不同，现代货币理论（MMT）框架下大量的货币被直接输送到企业和居民手中；从供给端看，主要是新冠疫情对全球供应链和劳动参与率的影响。遏制通胀成为目前美联储货币政策的首要目标，而疫情决定了短期内通胀走势存在较大的不确定性。报告认为，存在三种情景：第一种情景：疫情出现明显好转，全球供应链压力缓解，美国通胀水平明显下降，美联储可能会放缓货币紧缩的步伐。第二种情景：疫情总体上变化不大，供应链压力依旧，通胀水平变化不大，美联储可能将以较快的节奏加息和缩表以遏制通胀。第三种情景：疫情明显恶化，然而，随着全球疫苗普及与新冠病毒重症比例下降，各国重启全面封城应对的可能性已经大大降低，需求端受到的冲击小于供给端。由于通胀进一步上升，美联储将不得不加快加息和缩表的步伐来遏制通胀。
第一种情景下，出口放缓、人民币面临贬值压力。一方面，由于疫情出现明显好转，全球供应链压力将缓解，全球商品供给有望快速恢复，这将使中国的出口增速显著放缓；另一方面，过去一年中推动人民币走强的贸易顺差因素将转弱，从而使人民币面临贬值压力。第二种情景下，出口放缓、资本外流、金融市场波动。首先，随着美联储以较快的速度收紧货币政策，外需将随之下降，我国的出口将放缓；其次，中国将面临着一定的资本外流压力，人民币汇率、债券市场和股票市场会出现一定程度的波动。第三种情景下，将面临较大的资本外流、金融市场波动压力。在该情景下，由于疫情恶化，通胀加速上升，美联储将不得不加速加息。美国面临经济衰退的风险，全球金融市场将出现剧烈的波动，我国也将面临较大的资本外流和金融市场波动压力。报告认为，在2022年经济和社会大局以稳定为主基调的背景下，须积极应对美国通胀走势变化对我国带来的影响。因此，提出了四条建议：第一，宏观政策坚持“以我为主”的原则，密切关注形势变化，积极灵活应对；第二，保持人民币汇率弹性，发挥汇率自动稳定器的作用；第三，坚持扩大金融开放，持续吸引长期配置中国资产的外资；
第四，中美应加强沟通，取消加征的关税，并加强在全球供应链层面的协调。
