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1月17日，中国国家统计局发布2021年国民经济核算数据。第四季度实际GDP增长4.0%，超过市场预期（3.6%）。

虽然国家统计局发布了很多数据，但我想特别关注一下第四季度国内生产总值（GDP）环比增速。正如英国《金融时报》指出的，“在衡量经济健康方面，季度环比数据比因新冠疫情先跌后升的同比数据更加准确。”

第四季度，实际GDP环比增长1.6%，是一个不错的成绩，为去年季度增速之最，甚至超过了2019年1.4%的平均季度增速（图1）。

美国国民经济核算数据的重点是季度环比数据而非同比数据。另外，美国会将季度增速换算为年率来报告，使其可以与年度数据相比较。按年率计算，中国的 1.6% 变为 6.6%，高于 2019 年的全年增速（6.0%）、2020 年和 2021 年的两年均值（5.2%）以及 2022 年的预期值（5.0%）。

我们应该如何看待第四季度的快速增长？这是否表明 2022 年经济增长可能会强于预期？

预测者喜欢说“一个数据点并不代表整体趋势”。事实上，第四季度的强劲势头并不代表2022 年会有一个好的开头，可能只是在第三季度的疲软之后“迎头赶上”，第三季度的生产活动受到供给冲击的限制。

经济近期的实际趋势可能会介于 2018至2019 年的6%（图 2 中红色虚线）和过去四个季度的4%之间（蓝色实线为2020 年第四季度以来增速，与 2018-2019 年的走势不同）。