隔夜回购利率创历史新低,资金供需不匹配为主因 | 第一财经研究院中国金融条件指数周报

2023-01-03 14:47:05
在12月19日至12月23日的当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.13,较前一周上升0.25,年内指数上升1.07。

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在12月19日至12月23日的当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.13,较前一周上升0.25,年内指数上升1.07。

货币市场存在“量价齐缩”的现象。随着每日质押式回购成交量由5.5万亿元下降至4.6万亿元,隔夜回购利率创下历史新低,截至12月23日,R001降至0.8%,DR001降至0.55%。隔夜回购利率新低的背后有多重因素,从短期来看,资金供给与需求的不匹配是导致货币市场利率下行的关键因素。从资金供给端来看,近期央行流动性投放规模放大,截至12月23日,公开市场操作叠加中期借贷便利的存量总和达到5.34万亿元,较前一周上升7000亿元以上。从资金需求端来看,上周债券市场融资遇冷,净融资额较前一周下降6741亿元。
临近年末,债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中,上周债券市场总发行额为1.06万亿元,较前一周下降7687.09亿元;上周债券市场总净融资额仅为936.72亿元,较前一周下降6741.56亿元。值得注意的是,自11月起,非金融企业部门年内累计债券净融资额已连续7周下降,目前该数值仅为4440.78亿元,仅为11月初的43.8%。从债券二级市场来看,此前利率债与信用债的大幅抛售行为已有所缓解,随着银行间市场流动性充裕叠加债券价格已回落至较为合理区间,同时实体经济活动受到疫情放松管控的冲击,市场对于安全资产的配置动力有所上升。上周中长端国债收益率普遍下降,5年期、10年期和30年期国债收益率分别下降9.9bp、6.1bp和5.5bp。信用债市场同步回暖,中票等级利差呈现上升趋势。
上周,A股融资显著回暖,单周融资额由前一周的335.60亿元上升至659.33亿元。A股二级市场相对遇冷,上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周下降0.3%、0.3%和0.4%,风险偏好持续走低。A股成交量和市盈率同步回落,上周日均成交量由8168亿元下降至6457亿元,12月23日A股成交量降至5888亿元这一年内低位。截至12月23日的一周,经各板总市值加权调整的市盈率约为16.81,较前一周下降4.7%。



中国金融条件指数

由第一财经研究院自主编制,是一个衡量中国融资条件、融资可得性以及宏观金融松紧程度的综合指标,以期为观察中国宏观金融环境提供新的视角和度量工具。