2011年12月私募业绩分析报告

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上证指数10年梦回，中国股市10年来遇到了第二个惨淡之年，这就是阳光私募基金在2011年遇到的宏观背景。人常说，股市浓缩人生，中国股市更加浓缩了中国阳光私募基金的历练过程。

2011年，中国股市经历不平静的一年，代表中国最聪明的资金——阳光私募对此敏感与否，直接造成了今年各个私募基金之间业绩的云泥之别。

年度：3.7%的阳光私募业绩实现正回报

2011年，上证指数从年初的2800多点跌到了年底的2200多点，跌幅超过20%，单看指数跌幅并不惊人，但是由于占据中国股市半壁江山的银行股跌幅不大，意味着非银行股的整体跌幅要远远大于主观感受。

根据“第一财经•中国阳光私募基金排行榜”2011年年度榜单统计，484个运作满一年的阳光私募基金产品平均亏损率为18.07%。其中，取得年度正回报的产品共计18个，仅占总数的3.7%。另外，阳光私募产品的业绩两极分化现象愈演愈烈，年度业绩涨幅最大的产品业绩增幅超过40%，而极端亏损的产品年度亏损率超过60%。

同期，298个公募基金产品平均亏损率为21.21%。公募私募业绩差距不大。

2011年，阳光私募颇为艰辛的一年。产品盈利主要靠时段仓位控制，次要靠板块选择，而个股交易创造的机会几乎都是负收益了。具体而言，观察业绩靠前的私募产品，或者是前半年股市尚可的时候已经落袋为安；或者始终看空今年股市，轻空仓结合操作；亦或是始终捏住白酒银行等抗跌的蓝筹品种不放。如呈瑞1、泽熙系、国弘系、中睿系、林园系、星石系等产品，张弛有度，各有其道，年度均有良好表现。

今年排名第一的呈瑞1期，年回报率为42.23%，成为年报亮点，基金领衔人为公募出身的芮崑，能取得这样的成绩，基本上是在行情尚可的时候，抓住热点做大净值。

排名第二是中银合睿7期，年度回报率为14.79%。这家公司前身是成都鑫兰瑞投资公司，是围棋高手刘睿引领的团队，在去年的阳光私募排名中位置也相当靠前。现在中银合睿公司已经坐拥 16期产品，俨然是阳光私募行业的一支主力军了。

排名第三的泽熙3号产品，基金管理者是有敢死队老大之称的徐翔，凭借上半年的积极操作，下半年的谨慎低仓位，尽显交易型私募的风范。

另外，年度业绩较好的私募产品还有廖黎辉的景良能量一期，王强的国弘一期，曾军的金中和一期、陈锋的展博一期等。景良能量是由原三一集团发展部部长廖黎辉操盘的私募基金，国弘的王强是原君安总经理杨骏手下的悍将，金中和在原投资总监邓继军离开后，还是沿袭了交易型选手的特征，展博系列则在下半年采取了轻仓策略，成功锁定了筹码。

刘睿、徐翔、王强、林园等一批非公募基金经理出身的私募操盘手在今年的特殊投资环境中显山露水，风头强劲。而公募出身的江晖引领的星石系列，在熊市中继续沿袭稳健作风，净值稳如泰山，几乎囊括了年榜17~36名所有席位。表现稳健的还有康晓阳的天马LIGHTHOR SE、朱昆鹏的中国龙增长系列、陈家琳的世诚扬子3等产品。

据不完全统计，最近一年有29只阳光私募产品出现净值终止公布的状况。其中不乏由于业绩太差而强制清盘的，但也有诸如景良能量3、瑞琴1等产品采取在净值高于1元时主动清盘。这或许也是惨淡市场之中，投资者对后市缺乏信心的表现之一。

两年期：1/3阳光私募取得正回报，近25%跌幅超过20%

拉长看，上证指数从09年12月的3113.89点到11年12月的2215.93点，跌幅为28.84%。

运作满两年的253个私募产品平均回报率为-8.02%，远远跑赢大盘。其中、81个产品取得正回报，占据了三分之一的份额。同期，运作满两年的221个股票型公募基金的平均回报率为-18.26%，公募基金远远跑输了私募基金，但是也略胜大盘。

排名前三的是展博一期、世通一期和精熙一期三个产品，分别取得了45.14%、35.88%和29.46%的业绩增幅。从构成看，展博一期主要是靠今年的业绩增长拉动、世通主要是依附去年的成绩带动两年期业绩，而精熙一期则是凭借了去年下半年今年上半年的周期股行情脱颖而出。其中，世通一期净值仍亏损。排名靠前的林园系情况也类似，虽占据两年榜前十的三个席位，但其2期和3期产品至今仍未摆脱亏损局面。

数据显示，两年期业绩良好的产品还有翼虎成长1、彤源2、云程泰增值、部分龙增长系、中睿吉祥管家1及合银2等，增幅都在10%以上。另一方面，两年来亏损幅度达到或超过20%的产品共计63个，占比24.9%，极端亏损更达到65.4%。私募两极分化严重。

近三年：阳光私募整体回报率37.92%

近三年来，股市从2008年12月的2018.46点到2011年12月的2215.93点，涨幅为9.78%，跌宕起伏，历经牛熊变换。榜单显示，运作满三年的产品共计135个，整体回报率为37.92%，远远跑赢大盘。三年期榜单前三甲的产品分别是新价值2期、翼虎成长1期和林园1期，回报率分别为147.35%、131.15%和121.28%。

20个产品三年业绩出现亏损，占比14.81%，其中，17个产品亏损幅度超过10%。极端亏损达到49.61%。

同期，运作满三年的151个股票型公募基金回报率为21.47%，8个产品亏损，亏损最大的是宝盈泛沿海增长，亏损率为9.19%。

08年初-11年底

伴随“第一财经•中国阳光私募基金排行榜”的诞生，阳光私募走过了4年，指数从5000多点跌到了2000多点，穿越一个半牛熊周期，行业起步如此艰辛，在库的运作满4年的产品计79个，4年期平均回报率为-14.75%。26个产品取得同期正回报，占比32.91%。同期108个股票型公募基金同期回报率为-29.98%。

四年的耕耘，优胜劣汰，阳光私募羽翼渐丰，星光逐渐显现。我们可以梳理出阳光私募行业的一些颇具风格的管理公司，诸如金中和、朱雀、淡水泉、星石、武当、泽熙、新价值、中睿合银、林园、云程泰、重阳、世诚、从容、尚雅、中国龙等， 投资风格迥异，管理风格迥异，差别化的专业投资人更为市场提供了多元化的选择。如今，公私募同台竞技业已成为行业共识，阳光私募作为市场上最聪明的钱，正越来越被关注、被同行尊重、被市场证明。