2012年2月私募业绩分析报告

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世间万物否极泰来，物极必反，用来形容股市尤其贴切。虽然经济状况和去年下半年几乎毫无二致，但是股市表现已经犹若云泥之别。从今年年初走出来的这波行情，不知不觉已经可以媲美一个中级牛市，股价平均涨幅大约已经超越30%，个股中两个多月来股价上涨超过50%的也不在少数。

细究宏观经济状态，投资见底、消费触底、出口探底，已经使得经济状态不太可能再往下行，国内通胀压力的减缓使得大家都把注意力全部放在了政策会否有所放松上面，尽管大家觉得目前流动性还是存在不小的问题，但是近期的行情还是多少聚集了人气，众多投资者在炒作中紧紧围绕抓小放大，还是对于股市起到了非常积极的作用，揣摩监管层的意图，通过活跃市场，解决500多家IPO股的发行，进而利用股市推动经济发展，已经成为了上上下下的共识，这应该是这轮行情的背后逻辑。

近一个月：遭遇小牛市

原本沉寂的市场如同枯木逢春，阳光私募基金也仿佛开始复苏，历经半年多市场的大幅杀跌，私募基金经理们大多涉水谨慎，稳字当头，整体净值的回升幅度仅略微好于大盘。

根据第一财经中国阳光私募数据统计，近一个月来，上证指数从年前的2319.12点涨到了2363.60.点，期间涨幅为1.92%。623个私募基金产品的平均回报率为2.19%，阳光私募的整体冷静与整个市场的个股纷呈的热络场面形成鲜明反差。

同期公募基金的434个股票型公募基金的平均回报率为3.99%，大幅跑赢大盘和私募。究其原因，主要是公募有限定仓位的规定，使得底部不会踏空。

榜单显示，取值月排名最好的是塔晶系列的老虎一期，单月回报率超过15%。由于该基金一直集中持股不动，保持重仓操作，加之重仓个股月内涨幅较大，所以涨幅领先。排名第二和第三的云腾1期和弘酬优选1期基本也是押对重仓的结果。无独有偶，月度前三产品的绝对净值都未摆脱亏损状态。

在交易型选手中，泽熙4期产品以跑赢同期大盘12.15%夺得第四名，云程泰增值系列等产品表现也较突出，说明其交易性操作策略在行情骤至的时候，颇为有效。

另有一定比例的私募公司，对行情有保留看法，基本仍是维持了轻仓位而跑输大盘，大致从榜单上可见一斑。

半年：近一成产品跌幅超过20%

这半年，大盘正好是走了一个“V：字型。上证指数从2534.36点，最低探底到2132.63点，最后收在了2363.60点，半年跌幅为6.74%。

进入半年榜统计的588个阳光私募基金产品平均亏损10.99%，363个股票型公募基金亏损11.09%，公募私募基本不分仲伯，都弱于大盘。

部分新近成立的阳光私募基金在这个周期取得了不俗的回报率，如西安信托的银帆3号和银帆2号，半年的回报率分别为28.7%和12.31%，中融信托的思考1期，半年业绩增幅也达到了15.28%。

另外，福麟4(泽熙5)、展博1、泽熙4、中融以太、新价值20等产品业绩表现靠前。

半年业绩亏损超过20%的产品共计64只，占比10.88%，其中，9只产品跌幅超过30%。

近两年：民间高手逞威

两年以来，上证指数从3018.13点的高位经过探底回升再探底，回到了2363.60点，跌幅为21.69%，基本经过了一个半牛熊轮回。

同期270个具有两年完整业绩记录的阳光私募基金平均亏损率为7.65%，远远跑赢大盘。长期看，阳光私募基金作为新兴理财手段之一，确实能为客户规避市场风险，更有机会为客户带来超额收益。

同期215个股票型公募基金的平均亏损率为11.80%，弱于私募。

另一方面，阳光私募基金业绩差异化明显，本期两年期榜冠军世通1期业绩增幅可达59.87%，比照同期亏损第一的时策1期59.72%的亏损幅度，前后相差接近120%。

有趣的是，两年期私募榜单位置靠前的产品大多都是草根私募，除第二名展博的陈峰有过券商经历、第六名的德源安的许良胜有过公募的经历，第一名的世通的常士衫、第三、四名、七名的林园，第五名精熙的夏宁、第八名混沌的葛卫东等都可算是草根出身的投资精英，正所谓市场大浪淘沙，英雄不分出处。

近四年：私募大放光彩

几年前，上证指数从6000多点的高峰拾阶而下，将残酷演绎的淋漓尽致，大盘从2008年2月份的4567.03点跌到2012年2月的2363.6点，跌幅为48.25%，几乎腰斩。期间虽经历过09年的绝地反弹，总体来说，这四年的股指已然已穿越了数个牛熊轮回。

进入本期第一财经阳光私募四年期榜单统计的共有89个产品，四年平均亏损率为5.4%，这个成绩相较于大盘堪称辉煌。同期的股票型公募基金117个产品的平均亏损率为26.39%，阳光私募基金长线的投资价值再度体现。

数据显示，总计36个产品在大盘接近腰斩的前提下取得了正收益，占比40%。四年榜前三的产品分别是金中和(102.40%)、博弈精选1期（59.92%）、朱雀2期（42.53%）。

创造私募佳绩的绝不是神话，盘点四年榜可以看出，在大盘四年腰斩的背景下，产品业绩若保持年平均增长10%，就能稳居阳光私募领衔阵容行列。例如一向稳健的保守型星石系列，其回报率也都在36%到38%之间。

另一方面，也有发生极致亏损的阳光私募品种。如鑫鹏亏损68.07%，时策亏损63.36%，龙马亏损60.97%等。可见私募虽然诱人，选择仍需谨慎。