2012年4月私募业绩分析报告

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中国股市又一次走到了十字路口，基本面和政策面的对赌造成了股票指数上下胶着。以阳光私募基金为重要力量的机构投资者，无一例外直面一次抉择，究竟是明哲保身勘明形势再战，还是当下即背水一战成王败寇？

首先，从微观层面看，经济尚无显示好转迹象。年初一轮反弹，主要是因为大家认为宏观经济几无下跌的空间，即便经济预测变差，政府之手就可能出击救市。如今，现在大家宁愿相信2010年到2012年的经济可能是一个“L”型走势，而非“U”型走势，更不可能是“V”走势。

其次，从政策面看，郭树清主席的市场化改革的主旨是促进股市健康发展，为实体经济保驾护航。

再次，从上市公司业绩层面看，一季报的羸弱显示绝大多数企业全年业绩基本不会有靓丽表现，按照股市是经济晴雨表的说法，政策促进可能只对短期走势有一定作用，长期看，股市指数还是服从于对未来经济的预期。阳光私募基金整体，在最近的表现也是中规中矩，基本不僵化看空，也不盲目乐观。

本月：私募微弱于大盘

近一个月来，上证指数从3月间的2376.84点上涨到4月间的2406.86点，涨幅为1.26%，期间走出了一个“V”字型。据一财榜单统计的670个阳光私募基金产品，平均亏损率为0.22%，微弱于大盘。

国富精选的两个产品，本月回报率都超过了10%，远远跑赢了大盘。上海国富投资是一家以数量化投资为特色的私募投资管理公司，不足的是，这两个产品净值未回复1。月度表现突出的还有孙燕军的弘酬优选6期、黄波的泰石1期、王涛的银帆1期等产品。

同期432个股票型公募基金的平均回报率为-1.2%，跑输大盘和私募，业绩最好的公募基金是中欧中小盘基金，回报率为4.93%； 第二位是国投瑞银沪深300金融基金，回报率为3.75%。

近三个月：短期制胜靠交易

从近三个月来看，基本上可以将之看作是2012上半年行情的一个概观，大盘从年初的2319.12点涨到4月间的2406.86点，涨幅为3.78%。期间板块个股精彩纷呈，交易性机会充盈。

我们统计的653个阳光私募基金产品，平均回报率为4.68%，跑赢大盘90个基点，阳光私募基金整体比想象中的要中规中矩的多。

在近三个月的排名中，塔晶系列的老虎基金，以回报率38.54%的成绩一骑绝尘。这家曾经业绩在私募排行榜几乎垫底的投资公司，近一年来经常偶露峥嵘，似乎风格有很大的转变。无奈塔晶系列产品的单位净值水平不到0.6，能否绝地反转就有待瞻观了。

统计时段内业绩居前的投资公司都是偏重交易类的私募基金，三月榜前十的产品中，有9个净值不到1元，说明短期来看，要跑赢大盘的不二法门是交易交易再交易。当然，交易必是双刃剑，亏损居前的十个产品也多为交易型。三月榜垫底的是长安信托旗下的玖歌投资2期。

同期423个公募基金的平均获益率为7.06%，跑赢了大盘和私募基金，主要原因是在反弹初期，公募基金由于强制持仓规定，基本是60%以上仓位在操作，而部分阳光私募基金开始是踏空的。公募基金的业绩最好的是华宝兴业新兴产业基金，回报率为20.39%，第二名是农银汇理策略价值基金，回报率为20.07%。

近两年：近半私募亏损超一成，泽熙瑞金一骑绝尘

近两年，大盘基本处于一个震荡下跌的走势，从2010年的2979.53点一路走到2012年的2406.86点，跌幅为19.22%。同期301个运作满24个月的阳光私募基金产品平均回报为-9.76%，亏损率只有大盘的一半，成绩还算稳定。

两年间，业绩最为耀眼的阳光私募基金无疑是徐翔的泽熙系列产品，其泽熙瑞金1号，取得了这次两年期业绩的冠军，回报率为76.01%，单位净值为1.997元。第二名是陈锋的展博1期，两年回报率为43.61%。林园的2个产品分获两年榜的三、四名。另外，刘睿掌舵的中睿合银系列和鑫兰瑞产品也位居两年榜前列。

榜单显示，总计80个产品取得了正回报，占比26.58%；28个产品两年回报超过了10%，占比9.3%。另一方面，154个产品两年亏损超过了10%，占比51.16%。两年榜垫底的是华润信托的时策1期。

同期233个公募基金产品的平均回报率为-10.46%。略弱于阳光私募。其中，公募基金业绩最好是泰达宏利红利优选基金，回报率为10.90%，第二名是中欧价值新兴产业基金，回报率为9.76%。

近四年：大盘跌逾2成，六成私募却盈利

近四年来，沪深股市是从上一轮牛市后的下跌的中点，经过一次翻翻行情的反弹，再回归平淡，上证指数从2008年4月20日的3116.97点一路跌到2012年的2406.86点，跌幅为22.78%。

同期105个运作满四年的阳光私募基金产品的平均回报率为13.27%。64个产品实现盈利，占比60.95%。阳光私募基金四年来的超额收益达到了35.49%，平均年化收益率接近9%，实在难能可贵。

另一方面，阳光私募群落良莠不齐的情况在榜单中也可见一斑，如四年业绩最好的私募基金回报率为112.03%，最差的私募基金回报为-58.03%，业绩差距天上人间。

同期120个股票型公募基金的平均亏

损率为4.32%，公募基金远远跑输私募基金，公募基金中业绩最好的基金产品是华夏复兴基金，回报率为48.8%，第二名是兴全全球视野基金，回报率为21.1%。

公募基金遭遇巨大挑战

近一个月，在基金投资界，最大的新闻莫过于华夏基金的人事地震，对于公募基金界的震动不可谓不大，公募基金最后的大佬由于股权因素而投奔私募界，监管层面如何对私募基金进行顶层设计应该有很大的借鉴。

第一财经阳光私募数据中心四年前曾预言的中国机构投资者的公募私募化和私募公募化现象，如今正在上演。阳光私募基金，作为中国最聪明的钱，其市场化机制的安排使得其整体业绩明显优于公募基金。随着私募规模的日益扩大，公募私募同台竞技的时代已经悄然展示在世人眼前。