企业市场支配力的崛起

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作者：Zia Qureshi/布鲁金斯学会全球经济及发展项目研究员

翻译：赵健榆/第一财经研究院研究员

目前关于“企业市场支配力正在崛起”的研究与讨论越来越多，甚至成为美国总统选举的热门议题。国际货币基金组织（IMF）2019年4月份发布的《世界经济展望》（WEO）中也有一章涉及该话题。

关于“市场力量”（market power）的讨论之所以如此热烈是因为受到以下几个因素驱动。首先是“生产力难题”（the productivity puzzle）。即便以数字革命为代表的新技术正在蓬勃发展，生产力增速依旧在放缓。其次是“投资难题”（the investment puzzle）。即使借贷成本较低且企业利润较高，投资也在放缓。而生产力和投资的放缓导致经济增长放缓。另外，一些国家收入和财富的不平等现象愈演愈烈。以美国为例，美国国内的收入呈现出从劳动力向资本转移的迹象，而且对于劳动力和资本的收入分配正变得更加不平等。这些趋势易引发社会不满，并造成政治动荡。

有什么理论可以解释这些难题和趋势呢？在近期的研究及讨论中，“市场力量”这一因素被谈及的最多。随着市场力量的增强，竞争会减少，经济租（economic rent）逐渐上升。David Autor和其他学者发现，近年来，美国大多数部门及行业内的市场集中度有所提高。根据Jan De Loecker等人的估测，20世纪80年代以来，美国上市公司的边际成本几乎增加了三倍，这主要是因为高增长公司获得越来越多的市场份额。根据Mordecai Kurz的估算，在同一时期内，随着垄断利润推高了公司股票的市场价值并产生了大量的资本收益，在美国股票总市值中反映垄断力量（monopoly wealth，Mordecai Kurz称之为“垄断财富”）的份额从微不足道的水平上升至80％左右。