疫情成当下全球汇市主轴，人民币兑美元承压但有效汇率可望平稳

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2020年1月2日至2月25日，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER)上涨1.49%，收于91.17；考虑了通胀因素后的第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）上涨2.44%，收于114.92。自1月初至今，人民币名义汇率走势主要受以下四个因素所驱动：中美贸易协议签订、中国爆发新型冠状病毒疫情、英国正式“脱欧”以及新冠疫情蔓延至全球。

图1 人民币名义有效汇率指数（2020年1月2日 – 2020年2月25日）

来源：第一财经研究院

展望未来，新冠疫情的走势将继续成为决定各国汇率的主要因素。从目前疫情趋势来看，中国国内的新冠病毒疫情已初步得到控制，防疫与复工两条线并行推进，但仍应警惕由复工复产带来的聚集性感染。然而，全球除中国外的地区或仍处于疫情爆发的初期。

我们预期人民币兑美元将依然承压，但人民币有效汇率指数将保持稳定。目前，海外的新冠疫情主要集中在亚洲、欧洲与中东地区，若疫情进一步在这些地区扩散，避险情绪将驱动资金流向美元资产，美元指数有望继续拉升，对人民币兑美元汇率形成打压。此外，中国疫情好转有望带动二季度经济复苏，人民币兑欧元区、日本、韩国等疫情较为严重地区的货币或呈现强势格局。综合来看，人民币有效汇率指数有望保持平稳，我们预期人民币名义有效汇率指数在90-92区间波动。